【券商聚焦】中金升中银航空租赁(02588)目标价

原标题：【券商聚焦】中金升中银航空租赁(02588)目标价13%至70港元 重申“跑赢行业”评级 来源：凤凰网港股

凤凰网港股|中金发研报指，据外媒报道,Pfizer及BioNTech的疫苗临床试验显示其疫苗预防新冠病毒的有效性超过90%。该进展强化了有效疫苗即将在全球逐步落地的预期,中金认为将催化飞机租赁板块的估值修复行情,建议积极关注中银航空租赁(02588)。

中金认为，中银航空租赁具备资产端,资金端,客户基础及管理团队等多方面优势,在疫情期间维持机队高度竞争力及充足的流动性,并通过购机回租实现逆势扩张：首先，机队维持强劲竞争力,未来收入确定性高。截止3Q20,公司自有飞机335架,订单180架,组合利用率99.7%,平均机龄3.6年,平均剩余租期8.5年,订单及在手飞机均为受欢迎的节能及最新技术机型,机队条件优异,未来收入确定性高。

其次，融资端优势明显。作为中银集团附属公司且拥有标普&惠誉双A-的高信用评级,公司融资端优势明显,在手流动性约40亿美金公司,存量资金成本由FY19的3.6%降至1H20的3.2%。

此外，持续贯彻积极的投资策略,并对飞机订单进行战略性调整。疫情以来公司保持积极投资策略,一方面通过购机回租逆市增加机队规模,另一方面取消或延期部分OEM直接采购订单以降低交付风险.公司当前新资本开支计划约占2019年飞机资产规模的40%,其购机回租订单均为新型节油新飞机及新飞机订单。逆境下公司通过购机回租实现规模扩张的好处包括获得更好的飞机资产及租金收益率价格,相关订单均包含与航司的长期租金合约以锁定未来租金收入,主动选择优质的航空公司客户并建立长期合作关系。也就是说,逆境下公司提前以较优的价格锁定了优质客户的长期租金收入,同时随着需求的逐步修复公司逆市扩张的策略亦将更好的支持未来增长；这也是公司在2008-2009金融危机时期的成功经验。

中金看好疫苗全球落地预期强化带来的估值修复行情以及疫情后公司的扩张机遇,重申中银航空租赁“跑赢行业”评级并上调目标价13%至70港元。

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